期货日报

据新湖期货农产品分析师孙昭君介绍，近日外盘农产品大涨主要有两个方面的因素，一个是天气预期转变，一个是黑海谷物协议问题。

具体来看天气方面，孙昭君介绍，6月中下旬到7月中上旬，美国主要农作物生产区迎来降水天气，大幅缓解此前对农作物单产的影响预期，美农作物优良率也出现连续回升，市场摆脱了和2012年极端干旱年景相比较的担忧，美玉米盘面也在这段时间内一举吞噬掉了前期天气风险带来的全部涨幅，美豆也大幅回落。但近日美国气象预报显示，7月底中西部地区天气将再度转向炎热干燥，进而加剧作物生长压力，再次为盘面注入天气风险升水。

“最新的天气预报显示，美国7月底和8月初中西部天气可能更为炎热干燥，不利于作物生长，尤其是处于关键授粉期的玉米，因为如果授粉期间玉米面临缺墒压力，其单产潜力可能受损。”宏源期货农产品分析师李霄说。

在中信建投期货油脂油料首席分析师石丽红看来，近期部分农产品仍处于“天气市”，短期上行的核心驱动主要来自对北美天气风险的担忧而引发的多头炒作，这在加拿大菜籽与美国大豆上体现得尤为明显。

“加拿大菜籽三大主产区除阿尔伯塔省以外，萨斯喀彻温省以及马尼托巴省7月后半月天气形势均不太乐观。从最新预报来看，两省大部分地区14天累计降雨量将低于历史正常水平。即使是菜籽生长相对较好的阿尔伯塔省，后半月南部的降雨量也同样偏低。7月中下旬至8月是菜籽生长关键期，降雨偏少可能使得后续菜籽优良率继续下调，对单产产生不利影响。”石丽红说。

美豆方面，据石丽红介绍，其主产区在7月上半月的降雨持续改善，令干旱有所缓解，优良率止跌回升，但7月后半月的预报同样显示美豆十一大主产区降雨量将普遍低于历史正常水平。两大核心主产区之一的伊利诺伊州（产量占比约13%）的优良率持续处于50%以下的低位，后续降雨的缺乏大概率将进一步导致该州大豆优良率下行，从而拖累整个大豆优良率走势。此外，从历年USDA调整单产的经验来看，持续几周55%以下的优良率大概率意味着单产的下调（2012年、2013年、2019年以及2022年）。简言之，在缺乏持续的有益降雨下，美豆优良率后续仍然有走低的可能性，并最终导致单产的下降。

此外，黑海谷物协议到期，市场对续签前景担忧，也在一定程度上提振农产品。

7月17日，俄罗斯表示，因黑海港口农产品外运协议中与俄罗斯有关的部分至今仍未得到履行，停止参与黑海谷物出口协议。“虽然2023/2024年度公布的全球谷物市场供应预期在逐步缓解，但是乌克兰作为主要的谷物供应商，其谷物出口问题一直是市场关注的焦点，所以黑海协议的暂停仍能给市场带来脉冲影响。”李霄说。

“黑海谷物出口协议到期并没有延续，市场对黑海局势的不确定性的担忧，推动CBOT玉米和CBOT小麦上涨。”国泰君安期货农产品分析师傅博表示。

玉米、大豆市场后期不确定性仍存

对于玉米市场来说，李霄同样认为，从外围市场的基本面上来看，利多因素或不及利空影响。她进一步解释说，首先，虽然黑海出口协议暂停，但这个政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈，多方谈判仍在持续进行，政策发生转向的可能性较大。其次，美玉米天气炒作的实则是预期，这一阶段天气对价格的影响或在多空之间多次转化。目前对美国玉米供应的天气炒作主要是针对单产数据，而单产数据本身对天气有较强的依赖性，因此从这个角度判断总产量具有很大的不确定性。而美国农业部称今年农户减少了大豆种植面积，而是将更多的耕地用于种植玉米，玉米播种面积有较强预期可以获得稳定增长，因此整体分析来看，美国玉米总产量达到较高水平的可能性依然很大。此外，南美方面、尤其是巴西面临收割压力，其创纪录收成已为市场共识，加之其价格较美国玉米更有吸引力，南美方面给全球玉米供应端带来的压力将持续影响下半年全球玉米市场。

“目前，美玉米处于关键生长期，市场对天气关注度较高，是近期盘面的主要驱动因素，不过，美玉米新作种植面积增幅较大，新年度供应预期宽松，中长线天气持续限制CBOT玉米的上行动能。巴西方面二季玉米创纪录丰产预期较强，近期收割加快，上市阶段恐拖累CBOT玉米价格。此外，美联储7月加息25个基点市场预期较强，亦压制美玉米涨势；黑海谷物协议已然中断，后续该因素亦难有更进一步的利多驱动。”孙昭君表示，因此，综合来看，现阶段CBOT玉米利多主要来自于天气的不确定性，且经历前期盘面大幅回落，亦有多头回补预期，但除此之外的基本面和宏观影响相对偏空，限制上行空间。

就大豆市场而言，同样存在不确定性。“CBOT大豆的上涨目前主要基于对美豆23/24年度产量的担忧，从数据角度来说，主要基于优良率处于历史同期低位，以及美豆主产区干旱面积仍然较大，但是实际的产量情况，还要看未来一个月的降雨，如果未来一个月降雨充足，美豆依然存在丰产的可能性，只是在产量确定之前减产的预期无法证伪，会令CBOT大豆偏强运行。”傅博说，另外，天气的不确定性也加大了CBOT大豆的波动性。

“7月以来的降雨改善带来美豆主产区干旱比例的下滑，优良率改善带来单产前景的回升，多头减仓一度引致美盘天气升水的回吐。然而，在美豆种植面积同比大降的情况下，美豆供应格局遭遇巨大逆转，美豆平衡表很难再承受单产的大幅调降，市场对美豆主产区天气恶化的敏感程度增加，一旦主产区出现降雨不及预期或转少的情况，美豆期价将很容易出现上涨，这可能意味着8月前美盘及连盘豆类的难以深跌。”石丽红表示，

从时间节点来看，石丽红表示，目前距离7、8月份的天气炒作窗口关闭还有时间，除非能看到持续强降雨及干旱显著缓解，天气炒作仍有时间及空间。天气预报显示在上半月较好的降雨后，7月后半月美豆主产区天气形势可能再度恶化，预计将支撑美豆继续高位运行。

来源：导油网https://www.oilcn.com/article/2023/07/07_88871.html