同花顺期货通

8月15日早盘，油脂油料频频走高。截至11:30，菜籽涨超3%；豆油、棕榈油涨超2%；菜粕等涨超1%。

南华期货：油料情绪莫测 油脂继续关注价差

供给端由于油厂压榨节奏后续可能再次面临调整，豆油的供给预期出现转紧的可能；而消费端由于豆油相对其他油脂重新获得性价比，替代消费角度考虑豆油依旧是国内油脂消费的主力，此外，由于进入秋季后饲料育肥需求需要重新转回豆油，豆油同样存在进饲料的小幅增量需求，但受制于养殖利润，考虑饲料油的需求增量可能有限；此外，豆油在后续的双节消费从油脂性质角度考虑会强于棕榈油，因此三油中豆油将会继续保持强势，豆棕价差维持正常偏高水平。

随着菜籽的到港转好，压榨预期的上升增加了菜油的供给，近端菜油无忧的情况下考虑库存的高企会压制其价格，而消费端考虑到豆菜油价差，后续的菜油在性价比依旧不佳的情况下，可能无法顺利消化库存，因此菜油的库存去化速度继续不看好，该角度成为国内菜油偏弱的最主要原因，但当前由于加菜籽产区天气的问题，远月的菜籽供给依旧存在变数，可能存在阶段性对菜油价格的情绪提振造成扰动。但全球整体的菜油供给以及黑海地区的葵油供给表现良好，对远期的菜油上方空间不做大幅想象。

对于国内豆粕，从进口角度来看，后续的大豆进口买船将会开始边际转弱，原材料供给考虑峰值将过；从压榨和出货角度来看，由于部分油厂对压榨和出货节奏的不确定，导致整体市场对蛋白的供给表现的飘遥不定，在后续美豆趋势性行情出现概率相对小的情况下，国内的蛋白更多考虑以现货市场的情绪交易为主，压榨和出货的极大不确定性将会对市场形成来回反复的影响；从养殖消费角度来看，饲料厂的物理库存天数逐渐恢复正常水平，后续的集中补充现货的消费能力再出旺盛需求考虑将会在9月后，在当前的生猪价格略有盈利的角度考虑，及时兑现利润而非进行进行育肥可能是优选，因此考虑长时间大体量的出现下游积极提货带动消费提振市场的情况发生概率较小，考虑后续的市场动作依旧围绕油厂的压榨和开机交易。

对于国内菜粕，由于加菜籽持续的干旱问题导致市场对菜籽的后续供给表现出忧虑抬高其价格，但当前正值欧洲菜籽大量上市阶段，国际菜籽价格阶段性走弱抑制了国际菜粕价格及我国的进口成本；此外，豆菜粕价差持续缩窄导致菜粕的消费大幅走弱。而在消费不佳的情况下，油厂出现了交货给盘面的仓单注册行为，进一步印证了豆菜粕价差不利情况下菜粕消费的不佳。目前来看，供给端由于菜籽的进口利润而出现边际好转，考虑后续菜粕在供增需弱的现实情况下，伴随菜籽产区未来供给减少和进口减少逐步落地，菜粕可能近弱远强月差承压。

来源：导油网 https://www.oilcn.com/article/2023/08/08_89178.html